Costruisci il portafoglio ideale

• Profilo Bilanciato: allocazione di partenza 45% azionario, 42% obbligazionario, 6% liquidità, 7% alternativi.

Esposizione a valute diverse dall'euro: 25%. Duration del comparto obbligazionario: 4,5.

1. 1

   L'allocazione è tarata sul profilo e sull'orizzonte, non sul catalogo: 45% azionario, 42% obbligazionario, 6% liquidità, 7% alternativi. La volatilità attesa è 8.5% contro il 8.5% che il profilo Bilanciato tollera.

2. 2

   Il tempo lavora a favore: con 10 anni davanti, un ribasso azionario del 30% ha storicamente avuto bisogno di tre o quattro anni per rientrare, e qui ce ne sono 6 di margine oltre quella soglia. La liquidità e la parte obbligazionaria breve coprono le spese senza toccare l'azionario nel momento peggiore.

3. 3

   I costi restano bassi e i costi sono l'unica variabile certa: TER medio 0.34%, pari a 1685 € l'anno. Rispetto a un portafoglio costruito tutto con fondi all'1,5% medio, su 10 anni la differenza vale circa 58153 €, che restano al cliente invece di uscire.

4. 4

   Il portafoglio sta su 21 righe con un ticket medio di 23810 €: abbastanza da diversificare, abbastanza poche da poterlo spiegare in un incontro e da poterlo ribilanciare senza costi assurdi. La riga più pesante è 14.0% e nessun settore specifico supera il 19%.

5. 5

   La parte obbligazionaria ha duration 4.5 e rende circa 3.4% lordo: non è un parcheggio, è la parte che paga le cedole e che tiene quando l'azionario scende. Il rendimento netto atteso del portafoglio è 4.4%, che con un'inflazione al 2% significa 2.4% reale.

1. 1

   Un mercato azionario in ribasso del 35%circa 78.750 €

   È successo nel 2000, nel 2008 e nel marzo 2020. Con 45% di azionario il portafoglio perderebbe circa 78750 €, il 15.7% del totale, e servirebbero anni per rientrare. Il rischio vero non è la perdita: è che il cliente venda sul fondo.

2. 2

   Il cliente cambia idea a metà stradacirca 69.962 €

   Il rischio più concreto non è di mercato. Un portafoglio con volatilità 8.5% può perdere 69962 € in un anno brutto su venti. Se questa cifra, detta ad alta voce oggi, fa cambiare espressione al cliente, la costruzione è sbagliata a prescindere da quanto è elegante.

3. 3

   Tassi in rialzo di 200 punti basecirca 19.000 €

   Con duration 4.5 sul comparto obbligazionario la perdita di prezzo sarebbe di circa 19000 €. Nel 2022 è successo insieme al calo delle azioni: la parte obbligazionaria non ha protetto niente, ed è lo scenario che manda in crisi il concetto stesso di portafoglio bilanciato.

4. 4

   Il default di un emittente in scalettacirca 14.000 €

   Le 5 obbligazioni singole valgono circa 20000 € l'una. Un default con recupero al 30% costa 14000 €, e a differenza di un fondo qui non c'è nessuna diversificazione a assorbire il colpo. Da verificare anche la liquidità: molte emissioni si vendono solo con uno spread largo.

5. 5

   Un euro più forte del 10%circa 12.512 €

   Il 25% del portafoglio è esposto a valute diverse dall'euro, quasi tutto dollaro. Un euro che si rafforza del 10% toglie circa 12512 € senza che i mercati sottostanti abbiano fatto nulla di male. È un rischio che non paga premio nel lungo periodo, e non è coperto.